Статус и основные функции Центрального банка
Центральный банк является главным финансовым институтом страны, выполняющим ключевые функции в денежно-кредитной системе. В большинстве стран ЦБ обладает особым статусом — он независим от правительства в проведении монетарной политики, что позволяет ему эффективно бороться с инфляцией и поддерживать стабильность национальной валюты. Основными функциями Центрального банка являются:
1) Проведение единой государственной денежно-кредитной политики
2) Осуществление эмиссии наличных денег и организация их обращения
3) Регулирование деятельности коммерческих банков
4) управление золотовалютными резервами страны
5) выполнение роли кредитора последней инстанции для банковской системы.
Таргетирование инфляции.
Текущая стратегия практически всех центральных банков по всему миру - таргетирование инфляции. Инфляция не должна быть слишком низкой: ведь она стимулирует людей покупать товары, а инвесторов - вкладываться в производство. Инфляция не должна быть и слишком высокой: это угрожает финансовому сектору страны, ведь при высокой инфляции держать деньги на вкладах становится невыгодно, так как они обесцениваются. Подробнее об инфляции и ее эффектах вы можете прочитать в соответствующей статье.
Инструменты денежно-кредитной политики
Для реализации своих функций Центральный банк использует широкий арсенал инструментов денежно-кредитной политики. Разберем их по порядку:
1) Ключевая ставка является основным инструментом — ее уровень влияет на стоимость кредитов в экономике и инфляционные процессы. При повышении ключевой ставки коммерческие банки также повышают ставки по кредитам (так как им нужно зарабатывать деньги на разнице ставок) и по депозитам (так как привлекать деньги по депозитам теперь выгоднее, чем брать кредиты у ЦБ и банки хотят привлечь побольше депозитов). В результате стоимость денег (кредитов) вырастает, что снижает потребительский и инвестиционный спрос и оказывает сдерживающий эффект на экономику. Снижение ставки увеличивает деловую активность, так как кредиты становятся дешевле, а сберегать деньги в финансовых активах - не так выгодно.
2) Операции на открытом рынке (покупка и продажа государственных ценных бумаг) позволяют регулировать ликвидность банковской системы. Обычно ЦБ выпускает собственные облигации, чтобы иметь возможность в нужный момент их выкупить, влив свежевыпущенные деньги в экономику. В России такие облигации называются ОБР (Облигации Банка России), однако, ЦБ РФ не использует собственные облигации с 2022 года. При необходимости резко повысить ликвидность ЦБ может начать выкупать не только собственные облигации, но и облигации правительства, коммерческие облигации и вообще любые финансовые активы, вливая деньги в экономику. Такая политика является экстренной мерой и называется количественным смягчением. Продажа ранее купленных финансовых активов называется количественным ужесточением.
3) Нормативы обязательных резервов определяют, какую часть привлеченных в виде депозитов средств коммерческие банки должны хранить на счетах в ЦБ. Эта мера служит в основном для стабилизации банковского сектора: ЦБ обязывает коммерческие банки хранить резервы на те случаи, когда люди или фирмы решать досрочно забрать свои депозиты: банк всегда должен иметь возможность с ними расплатиться. Однако норма обязательных резервов может использоваться и как мера влияния на спрос и инфляцию: при снижении нормы резервов у банков появляется дополнительная ликвидность, которую они могут выдать в кредит, что они, скорее всего, и сделают, и рост кредитования далее приведет к росту потребительского и инвестиционного спроса. Более того, при большем количестве ликвидности у банков будут стимулы снизить ставки по кредитам, что еще сильнее увеличит их количество. Снижение нормы обязательного резервирования наоборот уменьшает количество доступной ликвидности у банков, что приведет к снижению кредитной активности, росту ставок и снижению совокупного спроса и инфляции. Тем не менее, норма обязательных резервов редко используется как инструмент для таргетирования инфляции, чаще она сохраняется на стабильном уровне.
4) Валютные интервенции для влияния на курс национальной валюты и инфляцию. ЦБ владеет основной часть резервов валюты и золота в стране (Золотовалютные резервы, ЗВР). Он может пополнять резервы или продавать их для различных целей, что в основном будет сказываться на курсе валюты. Если начать продавать валюту за рубли, то спрос на рубли будет расти и курс рубля будет увеличиваться, при этом снижает количество рублевой ликвидности, что также снижает совокупный спрос и оказывает сдерживающий эффект на экономику. Если же наоборот выкупать валюту на рынке для пополнения резервов, то курс рубля будет падать из-за появление дополнительного предложения рублей со стороны ЦБ, а на руках у населения и фирм будет появляться новая рублевая ликвидность, что оказывает стимулирующее действие на экономику.
После кризисов 1998 и 2024 года ЦБ РФ не таргетирует валютный курс, то есть валютный курс является плавающим и формируется рыночным равновесием, так что величина ЗВР меняется не очень сильно.
Стимулирующая монетарная политика
Стимулирующая (экспансионистская) монетарная политика проводится Центральным банком в периоды экономического спада или рецессии с целью оживления деловой активности и снижения безработицы. Основным инструментом такой политики является снижение ключевой процентной ставки, что удешевляет кредиты для коммерческих банков, а в конечном итоге — для бизнеса и населения. Более доступные кредиты стимулируют инвестиционную деятельность компаний и потребительские расходы домохозяйств, что приводит к росту совокупного спроса. Дополнительно ЦБ может увеличивать денежную массу через операции на открытом рынке, выкупая государственные облигации у банков или на бирже и тем самым насыщая финансовую систему ликвидностью. В крайних случаях применяются нетрадиционные меры, такие как количественное смягчение — масштабная покупка активов для дальнейшего снижения долгосрочных ставок. Также к стимулирующей политике можно отнести повышение ЗВР и снижение нормы обязательного резервирования. Риском стимулирующей политики является потенциальный рост инфляции и формирование финансовых пузырей из-за избытка дешевых денег.
Сдерживающая монетарная политика
Сдерживающая (рестриктивная) монетарная политика направлена на охлаждение перегретой экономики и борьбу с высокой инфляцией. Ее главная задача — сокращение денежной массы в обращении и снижение темпов роста цен. Центральный банк повышает ключевую процентную ставку, делая заемные средства более дорогими, что сдерживает инвестиционный и потребительский спрос. Для изъятия ликвидности из банковской системы ЦБ продает государственные ценные бумаги на открытом рынке или повышает нормативы обязательных резервов, замораживая часть средств коммерческих банков на своих счетах. В результате снижается доступность кредитов, замедляется экономическая активность и ослабевает инфляционное давление. Также к сдерживающей политике можно отнести продажу ЗВР, так как ЦБ продаёт их за собственную валюты, изымая её из оборота. Однако такая политика может привести к побочным эффектам: замедлению экономического роста, увеличению безработицы и затруднениям с обслуживанием долга для заемщиков. Поэтому ее применение требует точного расчета и баланса между контролем над инфляцией и поддержанием приемлемых темпов развития экономики.
Банковский надзор и регулирование
Важнейшей функцией Центрального банка является надзор за деятельностью кредитных организаций и обеспечение стабильности банковской системы, которая является ядром финансовой системы всей страны. ЦБ устанавливает обязательные нормативы для коммерческих банков (достаточности капитала, ликвидности, максимального размера риска на одного заемщика), проводит проверки их деятельности, выдает и отзывает банковские лицензии. В случае возникновения проблем у системно значимых банков Центральный банк может проводить их санацию (оздоровление, назначение собственных управляющих) для предотвращения негативных последствий для всей финансовой системы.
Роль кредитора последней инстанции
В условиях финансовых кризисов или банковской паники Центральный банк выполняет роль кредитора последней инстанции. Это означает, что ЦБ предоставляет экстренное финансирование коммерческим банкам, столкнувшимся с временными проблемами ликвидности (в конкретный момент времени у банка в наличности и на счетах вдруг оказалось недостаточно денег для совершения операций), но остающимся платежеспособными. Такая поддержка предотвращает цепную реакцию банковских крахов и способствует сохранению стабильности финансовой системы. Однако помощь предоставляется под обеспечение и по повышенной процентной ставке, чтобы избежать морального риска (риска того, что банки будут специально создавать у себя проблемы ликвидности, чтобы получать помощь от ЦБ).
Валютное регулирование и управление резервами
Центральный банк отвечает за проведение валютной политики и управление международными резервами страны. В его функции входит установление правил проведения валютных операций, определение порядка купли-продажи иностранной валюты, регулирование ввоза и вывоза валютных ценностей. Управление золотовалютными резервами направлено на обеспечение международной ликвидности государства, поддержание курса национальной валюты (в последнее время ЦБ часто объявлял о том, что не будет вмешиваться в валютный рынок, тем не менее такая ответственность у него есть) и страхование от внешнеэкономических шоков.
Взаимодействие с правительством и фискальными властями
Несмотря на независимость в проведении денежно-кредитной политики, Центральный банк тесно взаимодействует с правительством в решении макроэкономических задач. ЦБ выступает финансовым агентом правительства по обслуживанию государственного долга, осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета, консультирует правительство по вопросам денежно-кредитной политики. Однако прямое кредитование с помощью эмиссии денег дефицита государственного бюджета (сеньораж) в современных условиях, как правило, запрещено, что обеспечивает дополнительную защиту от инфляции. Тем не менее, в экстренных случаях ЦБ может предоставлять прямой кредит правительству, но такого почти никогда не происходит.
Информационная политика и управление ожиданиями
В современных условиях Центральные банки уделяют значительное внимание информационной политике и управлению ожиданиями экономических агентов. Регулярные пресс-конференции, публикация протоколов заседаний, выпуск отчетов о денежно-кредитной политике и инфляционных докладов позволяют ЦБ формировать адекватные ожидания участников рынка. Политика «вербального вмешательства» (использования заявлений для влияния на курсы валют и ставки) стала важным инструментом монетарного регулирования. Во-первых, ожидаемая политика повышает доверие к ЦБ, а во-вторых, она помогает осуществлять самосбывающиеся прогнозы: так, если ЦБ объявит о скором повышении инфляции, это увеличит стимулы населения и бизнеса покупать товары или вкладываться в реальные активы прямо сейчас, пока они не начали активно дорожать. Продавцы товаров и активов увидят рост спроса и начнут поднимать цены: так, из-за прогноза о росте цен цены действительно начали расти. Вербальная политика ЦБ в последнее время стала очень важным инструментом влияния на инфляцию и на макроэкономическую стабильность в целом.
Цифровизация и развитие платежных систем
В ответ на вызовы цифровой экономики Центральные банки активно развивают национальные платежные системы и исследуют возможности выпуска цифровых валют. Быстрые платежи, развитие API-интерфейсов, создание платформ для мгновенных расчетов — все эти инициативы направлены на повышение эффективности и доступности финансовых услуг. Пилотные проекты по цифровым валютам уже запущены в нескольких странах, включая Китай, Швецию и Россию. ЦБ РФ объявил об успешных экспериментах и постепенном внедрении цифрового рубля в расчеты с 2026-2027 годов.
Ответственность за финансовую стабильность
В посткризисный период (конец XX века) мандат Центральных банков был расширен — теперь они несут ответственность не только за ценовую стабильность, но и за финансовую стабильность в целом. Макропруденциальная политика (политика по сохранению макроэкономической устойчивости всей экономики), включающая разработку различных способов денежных переводов в условиях кризисов и санкций, нормы кредитования и стресс-тестирование банков, стала важным дополнением к традиционным инструментам монетарной политики. Это позволяет ЦБ предотвращать накопление системных рисков и смягчать последствия финансовых кризисов.