Основная идея и механизм бюджетного правила
Бюджетное правило — это механизм, который ограничивает зависимость государственного бюджета от колебаний цен на сырьё, прежде всего на нефть. Страны с сырьевой экономикой, такие как Россия, сталкиваются с проблемой: когда цены на нефть высоки, в бюджет поступают огромные сверхдоходы, что может привести к «перегреву» экономики и укреплению рубля, вредящему другим отраслям (из-за большого притока валюты в страну компании-экспортеры начинают её продавать, поднимая спрос на рубль). А когда цены падают, то спрос на рубли также падает, из-за чего его курс опускается.
Бюджетное правило призвано сглаживать эти колебания: оно устанавливает некую «базовую цену» на нефть, исходя из которой планируются доходы и расходы бюджета. Если фактическая цена оказывается выше, то государство получает повышенные налоговые сборы, и закупает на них валюту обратно, то есть торгуя "против" компаний-экспортеров, которые валюту продают, тем самым снижая влияния повышения цен на курс рубля. Полученная валюта вкладывается в иностранные или внутренние активы и остаётся в ФНБ (Фонде Национального Благосостояния - основной резервный фонд правительства). Таким образом, торгуя на валютном рынке против фирм, государство практически нивелирует влияние изменения цен на нефть и другие товары на курс рубля, в результате чего курс оказывается менее волатильным и более стабильным, что упрощает международную торговлю.
История создания и эволюция
В России бюджетное правило было введено в 2004 году одновременно с созданием Стабилизационного фонда. Цена отсечения тогда составляла 20 долларов за баррель, но впоследствии неоднократно менялась. В 2008-2009 годах, во время мирового кризиса, правило пришлось скорректировать, подняв планку до 45-50 долларов. В 2015 году из-за резкого падения цен на нефть и санкций действие бюджетного правила временно приостанавливали. К нему вернулись в 2017-2018 годах с новой формулой и ценой отсечения в 40 долларов за баррель нефти Urals (с ежегодной индексацией на 2%). Эта версия проработала вплоть до 2022 года, доказав свою эффективность в качестве «подушки безопасности» .
Как это работало на практике до 2022 года
До недавнего времени механизм выглядел следующим образом: Минфин рассчитывал базовый уровень нефтегазовых доходов, отталкиваясь от цены отсечения (например, 44,2 доллара за баррель в 2022 году) . Если фактическая цена Urals была выше, Минфин направлял дополнительные доходы на покупку иностранной валюты и золота, которые затем зачислялись на счета ФНБ в Центробанке. Таким образом, избыточная валютная выручка не попадала на внутренний рынок, не укрепляла рубль и не разгоняла инфляцию, а «стерилизовалась» в резервах. Если же цена падала ниже базового уровня, Минфин, наоборот, продавал валюту из ФНБ, чтобы компенсировать выпадающие доходы и поддержать курс рубля. Это создавало автоматический стабилизатор, который защищал экономику от ценовых шоков.
Вкратце работу валютного правила можно описать следующим образом: государство выкупает лишнюю валюту у экспортеров за налоги, которые эти же экспортеры и заплатили. Чем больше валютные доходы экспортеров, тем больше государство её у них выкупит, и рост её количества не скажется на курсе.
Приостановка и трансформация в 2022-2023 годах
С началом событий 2022 года действие классического бюджетного правила, основанного на цене отсечения, было приостановлено. Причины были связаны с невозможностью покупать валюту «недружественных» стран (доллар, евро) из-за риска её блокировки, а рынки других валют были недостаточно глубоки для масштабных операций. Кроме того, резко выросли расходы бюджета, связанные со структурной перестройкой экономики. С 2023 года правило заработало в новом, временном формате. Теперь оно привязано не к цене на нефть, а к фиксированной сумме базовых нефтегазовых доходов (около 8 триллионов рублей в год), так как объемы торговли были неясны и могли резко меняться, и было решено привязаться к объему торгов на валютном рынке (сколько всего зарабатывают экспортеры, а не сколько они зарабатывают за единицу товара), что по сути является действительно лучшим решением. Минфин сравнивает фактические поступления с этим уровнем и, в случае превышения, покупает не доллары и евро, а юани и золото. Однако в 2023 году из-за волатильности курса покупки даже по новым правилам неоднократно приостанавливались.
Значение для устойчивости экономики
Несмотря на все сложности и временные изменения, наличие бюджетного правила сыграло ключевую роль в адаптации российской экономики к внешним шокам. По словам министра финансов Антона Силуанова, механизм помог пройти кризис 2014 года, пандемию и продолжает работать в условиях беспрецедентного санкционного давления. Благодаря накопленным в предыдущие годы резервам ФНБ, страна смогла финансировать растущие бюджетные расходы в условиях внешних ограничений. Эксперты отмечают, что это инструмент стабилизации бюджетной системы в условиях экономической турбулентности. Хотя параметры правила меняются, сама его суть — сберегать «лишнее» в хорошие времена, чтобы иметь ресурсы в трудные — остаётся основой бюджетной политики. То есть бюджетное правило стабилизирует как бюджет в различных фазах экономического цикла, а также курс национальной валюты.