Структура сбережений

Сбережения как источник финансирования инвестиций

Сбережения - это суммарный объем средств в национальной валюте, которые все экономические агенты заработали, но не потратили на потребление, а значит могут инвестировать их напрямую или через финансовый сектор в развитие экономики. Сбережения являются важнейшим источником финансирования инвестиций, которые, в свою очередь, обеспечивают накопление капитала, технологическое развитие и будущий экономический рост. Таким образом, от структуры и объёмов сбережений напрямую зависят долгосрочные возможности развития национальной экономики.

Структура сбережений

В экономике выделяются сбережения три основные группы экономических агентов:

1) Сбережения населения, или частные сбережения $$. Эта группа включает в себя сбережения как домохозяйств, так и фирм, так как доходы фирм в итоге достаются их владельцам. Все деньги, заработанные населением, называются располагаемым доходом и рассчитываются как совокупный доход страны (ВВП), за вычетом чистых налогов $(T)$, которые равны разнице между налогами $(T_x)$ и трансфертами $(T_r)$:

$Y_d=Y-T=Y-T_x+T_r$

Общие сбережения населения $(S_p)$ можно рассчитать как располагаемый доход за вычетом потребления $(C)$, то есть:

$S_p=Y_d-C=Y-T-C$

2) Государственные сбережения (S_g). Государство также может иметь излишние деньги и вкладывать их в различные фонды (у правительства России основной фонд государственных сбережений - Фонд Национального благосостояния, ФНБ). Доходами государства являются налоги $(T_x)$, а расходами - госзакупки $(G)$ и трансферты $(T_r)$, так что по сути величина государственных сбережений $(S_g)$ представляет собой сальдо государственного бюджета:

$S_g=Tx-Tr-G=T-G$

Государственные сбережения могут быть отрицательными при дефиците бюджета, и тогда государство будет забирать деньги из финансового сектора (обычно, путем выпуска облигаций), уменьшая количество денег, идущих на инвестиции.

Сумма частных и государственных сбережений называется национальными сбережениями $(S_n)$:

$S_n=S_p+S_g$

3) Иностранные сбережения (S_f). Национальная валюта может оказаться за рубежом, если страна импортирует больше, чем экспортирует. Однако, так как национальную валюту можно потратить только внутри страны, иностранцам так или иначе придется вкладывать эту валюту в финансовый сектор нашей страны. Иностранные сбережения считаются по такому же принципу: иностранцы получают доход от нашего импорта $(Im)$ (мы платим им за товары и услуги) и несут расходы на наш экспорт $(Ex)$ (они нам платят), то есть иностранные сбережения можно рассчитать как разницу их доходов и расходов:

$S_f=Im-Ex=-Xn$

Обратите внимание, иностранные сбережения попросту всегда равны чистому экспорту $(Xn)$ со знаком минус.

Основные формулы и тождества сбережений

Общие сбережения в национальной валюте (валовые сбережения) можно записать как сумму трех основных типов сбережений:

$S=S_p+S_g+S_f=S_n+S_f$

Подставив формулы для всех сбережений, мы можем перейти к основному тождеству, исходя из основного макроэкономического уравнения ВВП по расходам, которое вы можете найти в соответствующей статье:

$S=S_p+S_g+S_f=Y-T-C+T-G-Xn=Y-C-G-Xn=I$

Получается, что суммарные инвестиции всегда равны общим инвестициям в стране. Более того, записав сбережения в немного другом виде, мы можем получить уравнение платежного баланса, которое детально разбирается в соответствующей статье:

$S_n+S_f=I$

$S_n-Xn=I$

$(I-S_n)+X_n=0$

$KA+CA=0$

Это уравнение включает в себя счет движения капитала $(KA=I-S_n)$ и счет текущих операций $(CA=Xn)$. Оно наглядно показывает правило возвращения всей валюты внутрь страны: например, при росте национальных сбережений в стране появляются излишние деньги, которые при фиксированных инвестициях можно будет вложить в финансовый сектор другой страны. Зарубежные агенты, получившие дополнительные деньги в нашей валюте, могут потратить их, вложившись в наш финансовый сектор (тогда инвестиции вырастут на ту же сумму, что и национальные сбережения, и счет движения капитала не изменится), либо купят на них наши товары (тогда наш экспорт вырастет на ту же сумму, что и национальные сбережения, и рост счета текущих операций покроет снижение счета движения капитала).

Проблема «разрыва сбережений» и политика стимулирования

Во многих странах, особенно развивающихся, существует проблема хронического дефицита национальных сбережений относительно потребностей в инвестициях для развития. Для преодоления этого «разрыва сбережений» государство может проводить политику, направленную на увеличение нормы сбережений. Такая политика включает: развитие и регулирование финансовых рынков для повышения доверия вкладчиков; внедрение систем обязательного пенсионного накопления; создание налоговых стимулов для долгосрочных сбережений (например, льготное налогообложение индивидуальных инвестиционных счетов); обеспечение макроэкономической стабильности и низкой инфляции, которая защищает реальную стоимость сбережений. Стимулирование государственных сбережений через обеспечение профицита бюджета также может способствовать увеличению общенациональных ресурсов для инвестиций.